5月中下旬以來，銀行業(yè)經(jīng)歷了一輪存款利率調(diào)整浪潮。大型國(guó)有銀行和股份制銀行下調(diào)存款利率后，城商行等中小銀行也先后跟進(jìn)。本次調(diào)整幅度顯著：四大國(guó)有行1個(gè)月及3個(gè)月大額存單年化利率降至1%以下；主要商業(yè)銀行的大額存單利率普遍低于2%；部分城商行的五年期整存整取利率已低于1.7%。

　　一、動(dòng)因：凈息差收窄壓力與路徑傳導(dǎo)

　　凈息差持續(xù)收窄成為銀行降息的主要壓力源。國(guó)家金管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年一季度末商業(yè)銀行整體凈息差降至1.43%，明顯低于1.8%的警戒線水平。其中，大型商業(yè)銀行凈息差為1.33%，股份行1.56%，城商行1.37%，農(nóng)商行1.58%，均較2024年末呈現(xiàn)不同程度下降，其中農(nóng)商行降幅最大，達(dá)到15個(gè)基點(diǎn)。

　　資產(chǎn)端收益率下行倒逼存款利率調(diào)整。本輪存款利率下調(diào)呈現(xiàn)出“政策引導(dǎo)-大型銀行先行-其他機(jī)構(gòu)跟進(jìn)”的傳導(dǎo)路徑。政策層面，央行于5月初宣布下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率25個(gè)基點(diǎn)至2.6%；5月20日，1年期和5年期LPR利率分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.0%和3.5%。受政策引導(dǎo)，資產(chǎn)端收益率下行進(jìn)一步壓縮銀行的盈利空間。在此背景下，控制銀行主要負(fù)債來源的成本，成為銀行緩解凈息差壓力的重要方式。

　　二、特征：傳導(dǎo)速度提升與結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象出現(xiàn)

　　市場(chǎng)響應(yīng)速度加快。相較于過往，此次中小銀行跟進(jìn)大型銀行下調(diào)存款利率的速度顯著提升。這一現(xiàn)象反映出在當(dāng)前經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，凈息差壓力在銀行業(yè)普遍存在，尤其是資源相對(duì)有限的中小銀行面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取難與負(fù)債成本付出高的雙重挑戰(zhàn)，其調(diào)整的緊迫性更為突出。

　　出現(xiàn)存款利率期限結(jié)構(gòu)倒掛現(xiàn)象。調(diào)整后，部分中小銀行出現(xiàn)了短期存款利率高于中長(zhǎng)期利率的倒掛現(xiàn)象。在利率下行預(yù)期環(huán)境中，這一選擇有助于減輕中長(zhǎng)期存款帶來的高成本負(fù)債壓力，但也可能反映了部分銀行在負(fù)債結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性管理上面臨短期難題。

　　存款利率降幅普遍高于貸款利率。此輪三個(gè)月至二年期的整存整取定期存款利率均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，高于主要貸款利率調(diào)整幅度。這種非對(duì)稱下調(diào)有助于在短期內(nèi)緩解凈息差快速收窄的趨勢(shì)。事實(shí)上，央行在2025年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中就提到銀行凈息差問題，并明確“持續(xù)強(qiáng)化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督，降低銀行負(fù)債成本”作為下一階段工作重點(diǎn)之一。此次銀行體系在存款端的跟進(jìn)調(diào)整，背后可能就是央行降低銀行負(fù)債成本的政策導(dǎo)向。

　　三、影響：銀行短期紓困與理財(cái)替代加速

　　本次存款利率下調(diào)直接緩解了銀行負(fù)債成本壓力，為持續(xù)承壓的凈息差提供了短期緩沖空間，有助于穩(wěn)定銀行盈利能力。筆者認(rèn)為，其效果受制于存款利率下限及資產(chǎn)端收益率（如LPR等）的限制，長(zhǎng)期效果如何，有待進(jìn)一步觀察。

　　存款利率整體性走低，顯著削弱了儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的相對(duì)吸引力，激發(fā)居民金融資產(chǎn)的再配置需求。現(xiàn)金管理類（貨幣基金）、固定收益類（債券基金）及掛鉤黃金等穩(wěn)健資產(chǎn)的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，已憑借相對(duì)較高的收益預(yù)期和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，成為承接居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的替代資產(chǎn)。若低存款利率環(huán)境延續(xù)，存款利率走低這一情形可能將持續(xù)驅(qū)動(dòng)居民部門資金從傳統(tǒng)銀行儲(chǔ)蓄向多元化理財(cái)產(chǎn)品遷移。（作者：何青，中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院高級(jí)研究員；李帆，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院助理研究員。本文系中國(guó)人民大學(xué)科學(xué)研究基金[中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助]項(xiàng)目成果[24XNN005]的階段性成果）

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