2025年5月9日，中國人民銀行出臺《關于設立服務消費與養老再貸款有關事宜的通知》（簡稱《通知》），設立5000億元的服務消費與養老再貸款這一結構性貨幣政策工具，將重點支持住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務消費領域及養老產業發展，標志著我國貨幣政策在支持實體經濟結構優化方面邁出新的步伐。

　　一、出臺背景：雙重戰略考量的深度結合

　　《通知》的出臺是對中央重大決策部署的深化落實。4月25日中共中央政治局會議明確提出“大力發展服務消費，增強消費對經濟增長的拉動作用”的任務部署，首次將服務消費與養老再貸款納入政策工具箱。這一創新舉措有效銜接了2024年中央經濟工作會議確立的“實施適度寬松的貨幣政策”與“大力提振消費，全方位擴大國內需求”目標要求，體現了宏觀調控政策的連續性與創新性。

　　政策設計的現實考量具有雙重維度：從經濟運行層面看，當前我國面臨CPI持續低位運行（2024年3月以來連續13個月低于1%）、PPI負增長態勢延續（2023年以來同比持續負增長）等價格信號偏弱問題，2024年一季度GDP名義增速（4.6%）低于實際增速（5.4%）的非常態現象，凸顯出擴大有效需求的緊迫性。從發展潛力維度分析，服務消費占居民消費支出比重已突破45%，但相較發達國家平均水平仍具顯著提升空間，特別是在人口老齡化加速背景下，養老產業供需缺口亟待金融資源補足。

　　二、創新亮點：結構性工具的突破性升級

　　本次政策創新體現在三個維度：一是工具創設維度，將普惠養老專項再貸款試點（2022年400億元規模）升級為系統性政策工具，規模擴展至5000億元，實現量級躍升；二是利率機制優化，不僅針對消費與養老再貸款實施1.5%的利率，同時將支農支小再貸款及現存各類專項結構性工具利率由1.75%下調至1.5%，形成政策協同效應；三是期限結構優化，采用“1+2”彈性展期機制，最長3年的資金使用周期優于其他結構性工具，更好匹配服務消費與養老產業的中長期資金需求。

　　三、預期成效：供需雙側的協同提升

　　在目前外需發展受限制的情況下，促進消費已成為我國拉動內需增長的重要抓手，布局養老產業是應對人口老齡化趨勢的應有之義。在需求側，政策著力破解服務消費“不敢消費”“不便消費”的痛點，通過提升服務供給質量激活消費潛能；在供給側，重點支持住宿餐飲、文體娛樂、教育及養老等產業升級方向。雙輪驅動下，為經濟高質量發展注入新動能。（作者：何青，中國人民大學長江經濟帶研究院高級研究員；李帆，中國人民大學國家金融研究院助理研究員。本文系中國人民大學科學研究基金［中央高校基本科研業務費專項資金資助］項目成果［24XNN005］的階段性成果。）

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